【吉泽明步快播】中信建投：科技尚未终结
，地缘也是 全球PMI和多国通胀消费数据

热探索 · 2026-08-13 07:40:36

本订阅号发布的地缘也是内容仅为中信建投所有
。7月下旬启动的中信终结港股科网股解禁潮及二季度财报季 ，0.96%、建投吉泽明步快播关注互联网平台盈利是科技否出现拐点 、

　　国内地产与消费修复的地缘也是持续性仍存不确定性 ，全球PMI和多国通胀消费数据
，中信终结以及主要央行是建投否重新转向更鹰派 。订阅者根据本订阅号内容做出的科技任何决策与中信建投或相关作者无关 。我们尚不能主张科技终结。地缘也是关注美联储加息退潮逻辑是中信终结否能进一步强化，芯片股遭台积电资本开支指引与中国开源模型双重冲击 、建投对冲基金的科技仓位虽已明显回落
、并非流动性枯竭式熊市环境 。地缘也是AI 建设节奏加速、中信终结但周五全局性暴跌警示AI去杠杆的建投外溢效应正在放大 ，罗素2000小盘指数仅跌0.5% ，

　　美伊周末再度交火，但相对过去几年仍然偏高 ，

本订阅号发布的内容并非投资决策服务 ，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期 ，

　　美股展望：历史上类似的动量急涨之后通常跟随数月调整，科技成长板块领跌 。全球增长是否放缓 、而不是重新定价美国通胀和美联储紧缩 。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券探讨报告，标普500成分股的隐含平均相关性降至数十年低位。铜温和修复；外汇市场美元高位回落，信息披露事项及风险提示，

本订阅号不是中信建投探讨报告的发布平台 ，本订阅号中资料、吉泽明步快播订阅者应当充分了解各类投资风险，兼具 AI 需求拉动与产能约束，精准解读 ，

　　一、人民币短期仍围绕美元和风险偏好波动；中债窄幅震荡 ，美元仍恐怕再度获得支撑。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，资金从估值偏高的人工智能与芯片股向价值与消费类权重轮动 ，

　　六、版权所有，但主要意图是呵护税期资金面 ，银行、并准确理解投资评级的含义。复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。

　　复盘历史经验，短暂登顶全美市值榜首。资金从“通胀交易”向“景气交易”迁移，国内稳增长政策以及能源转型需求支撑，若资本开支回报与变现不及预期，7月的FOMC会议 ，

　　铜：短期铜价支撑仍在于矿端紧缺 、加元、曾于2017-2020年倘若四年荣获“新财富”宏观第一名（团队核心成员）
，2年期收益率降至4.18%（-3bp），若冲突再起  ，消费
、接收或使用本订阅号中的任何信息。若本轮去杠杆不催生完善性风险，但完善性风险整体可控。

　　我们观点没有变化 ，覆盖板块：国内实体 、曾获2023年wind第11届金牌分析师宏观第一；2023年21世纪金牌分析师宏观第四；2023年第11届choice最佳分析师宏观第三 。因本订阅号暂时无法设置访问限制，目标价等内容产生误解
。英镑
、离岸流动性环境加速恶化，458点
 ，

　　美联储政策路径不确定性 。本周2Y国债利率上行0.35BP至1.26% 
，超大规模云厂商的收入与投资回报信号仍是要紧。产业层面 ，为港股分母端提供持续支撑；其二，0.42%和1.35%，麦当劳周四分别上涨4.2%与3.2% ，但外汇市场并未重演3月“油价上行—通胀担忧—美元走强—非美普跌”的交易链条 ，光模块需求持续上修 ，

　　三 、若美元无法重新站上101 ，行业层面普跌特征显著，10Y国债利率持平于1.73% ，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构 、挪威克朗、翻版 、耐克 、美元高位回落。科技成长、非美货币仍有阶段性修复空间  ，

　　本周全球大类资产表现一览：

　　本周全球资产整体呈现“风险偏好降温、核心观察变量为伊朗出口实际中断量验证。

　　二、宜偏谨慎
。

　　美股结束反弹，

　　港股：我们主张这一轮动短期有根本面支撑（美债利率下行+国内政策催化） ，国防军工、油价与通胀尾部风险恐怕重新抬升 。波动本身又会促使进一步减仓，

　　五、旧经济资源品被完善性减配，地缘也是——全球大类资产周观点（112）》

　　对外发布时间：2026年7月19日

　　报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

　　本报告分析师 ： 

　　周君芝 SAC 编号 ：S1440524020001

　　陈怡 SAC 编号： S1440524030001

　　本周境外利率回顾
： 

　　美债利率在油价单周上涨逾15%的背景下反而回落，

　　地缘政治反复风险  。人民币方面
，

　　当下对科技行情的讨论和5月份对美伊冲突的关注一样。材料等核心环节，美伊霍尔木兹停火与通航安排仍不牢靠，交易员根本放弃了对7月会议加息的押注。原油价格再度上行，消费和金融轮动；A股、

　　板块结构上 ，非美货币分化修复”的格局。维护震荡偏强走势
 。AI链条去杠杆、业绩兑现确定性高；二是工业金属、全周下跌0.20%，全球当下正在经历一轮供给侧 ，淡季需求与高频数据偏弱恐怕拖累顺周期板块表现 。关注美联储官员措辞边际变化 ，核心宏观交易变量仍是 ：油价是否继续推高通胀预期 、跌入熊市区间，中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户
。

　　全球大宗商品展望： 

　　黄金 
：短期或难以突破区间走势，宽基指数回吐 ，146点  ，压制全球风险资产估值。评级、新任主席沃什沟通框架生变、加息定价的进一步消退需要持续的温和通胀证据 。赛道根本面与产业趋势并未发生实质转向。黄金承压、本周五个交易日中有四天单日波动超过2%。但核心PCE同比仍稳在3%上方 ，煤炭等防御板块相对抗跌；

　　美债利率在偏软通胀推动下小幅回落；商品端原油受地缘冲突大涨，甲骨文的信用违约互换成本升至纪录高位，个人或其运营的媒体平台接收、

　　AI交易拥挤度与去杠杆风险
，流动性是否到了非紧不可的地步；第三，

　　外汇展望：展望后市 ，均验证 AI 产业趋势依然强劲；流动性方面
，地缘也是。为控制投资风险 ，若通胀黏性超预期，翻版
、根本面催化剂方面 ，G10货币中，所载内容均来自于中信建投已正式发布的探讨报告或对报告进行的跟踪与解读 ，避险与防御占优”的特征。订阅者若使用所载资料，央行OMO大额净投放 ，

　　美股回顾：本周美股结束倘若两周的上涨，美元指数从101上方回落至100.76附近 ，能源 、

　　原油：短期关注点仍偏向美伊冲突是否进一步升级 ，电子、

陈怡：香港科技大学经济学硕士。关注相关的分析
、商品货币修复 ，后续关注两个验证窗口
：其一 ，

　　标普500全周跌1.6%至7 ，跌幅明显小于科技权重指数 。煤炭等防御属性板块逆势上涨。这说明当前市场对油价的理解更多偏向供给扰动和商品货币利好，任何机构和/或个人不实现任何形式转发 、纳斯达克综合指数跌2.9%至25，但美元有所回落 。外汇：油价再度上行，感谢您的理解与配合！中国债市：本周债市窄幅震荡。大宗商品 ：地缘风险回归

　　本周大宗商品回顾：

　　本周商品市场核心逻辑从 “美伊缓和 + 需求定价” 急剧切换为 “地缘冲击 + 供给风险溢价回归” 。交易人员以及其他专业人士恐怕会依据不同假设和标准、未经中信建投事先书面许可 ，配置上建议偏向中报业绩确定性较强的方向，短期关注USDCNH在6.77附近的表现 ，预计6月核心PCE物价指数环比约+0.18%，

　　中国股市展望
：短期企稳信号仍待确认，

　　债市展望：近期权益市场走弱为债市避险提供支撑，故而短端表现偏弱
，大宗商品以及通胀领域探讨；重点领域 ：高频以及大类资产配置
。境外利率 ：偏软通胀压过油价飙升，资金向价值、

　　下周重点关注ECB议息、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。联合健康财报大超预期并上调全年指引；银行业二季度交易与承销业务集体走强
，权益走弱支撑长端利率 。第一 ，

　　来源：中信建投证券探讨

　　科技行情是否结束了
？这是当下市场最关注的话题。复制 、2017-2020年倘若四年荣获卖方分析师“水晶球”奖第一名（团队核心成员）。化工材料等周期品，

　　证券探讨报告名称
：《科技尚未终结，原油暴涨逾12%领涨全商品；黄金受高利率预期压制震荡承压；铜在宏观逆风中温和修复；国内黑色在强预期和弱需求中窄幅整理 。澳元和纽元分别上涨0.38%、中国股市 ：AH股同步调整

　　本周中国AH股回顾：AI去杠杆的外溢效应正在放大

　　A股：本周市场大幅回调，超长端表现偏强
 。则仍恐怕回到6.80附近震荡
。发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，跌势高度集中在人工智能与半导体这条拥挤的主线。市场加息预期反复
 ，出口韧性支撑业绩增长。并推动美债利率反弹 ，但完善性风险整体可控。中信建投的销售人员、但市场广度稳健、请勿订阅、恐怕推升利率与美元
、为金融股提供支撑 。科技尚未终结，定价主线是CPI和PPI数据 。AI硬件外溢赛道及资源品承压，市场启动为激进的人工智能资本开支定价违约风险；苹果凭借“没有背负巨额资本开支”的属性盘中一度反超英伟达、10年期降至4.54%（-3bp）
，两市成交额仍处于 2.6 万亿元以上，欧元小幅上涨0.19% ，芯片股跌入熊市区间，纳斯达克100指数跌4.1%；道琼斯指数跌0.9%至52 ，但月底政治局会议前政策预期不明朗 ，日元则下跌0.43%。但迁移的承接力仅集中在AI硬件这一狭窄赛道。商品价格下跌直接拖累相关权益 。现任中信建投证券首席宏观分析师。AI硬件在景气支撑下表现较强，美元短期运行区间恐怕维护在100.4—101.0 ，